文 | 杨万里
光伏行业价格战又来了？
6月1日，TCL中环下调硅片价格，降幅在24%左右。三天前，隆基绿能刚刚宣布降价，旗下硅片价格降幅在30%左右。
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硅片双寡头为何相继选择下调价格？市场上的说法一是上游硅料价格回落带动硅片大幅降价；说法二是硅片企业实际减产幅度不及预期，硅片企业有降价清库存需求。
硅片降价带来的影响是什么？一方面，它可能使得下游电池片、组件价格下降；另一方面，有可能影响业务涉足硅片环节的光伏企业的盈利。
值得一提的是，隆基绿能的毛利率连续四年下滑，且公司股价距高点已经腰斩。
硅片双寡头上演价格战？
据中国证券报等媒体报道，6月1日，TCL中环下调硅片价格：182尺寸的150μm厚度P型硅片最新报价较其5月11日的价格下调24%，182尺寸的130μm、110μm两种厚度N型硅片价格下降近24%。
三天前（5月29日），隆基绿能刚刚宣布硅片降价。
隆基绿能官网显示，单晶硅片P型M10 150μm厚度价格由6.3元下调至4.36元，降幅约为30.79%；P型M6 150μm厚度价格由5.44元下调至3.81元，降幅29.9%。
（图片来源于隆基绿能官网）
早在去年，这两家寡头公司就开启了一轮降价。2022年10月底，TCL中环打响降价第一枪，隆基绿能紧跟其后下调了部分单晶硅片价格。
时隔7个多月，硅片降价潮再次上演。
据多方分析，本次隆基绿能和TCL中环选择降价的原因可能与两个原因有关。
原因一是上游硅料价格回落带动硅片大幅降价。援引界面新闻数据，截至5月31日，硅料价格连续第12周降价。
原因二是硅片企业实际减产幅度不及预期，硅片企业有降价清库存需求。据硅业分会分析，在供给端，硅片企业实际减产幅度不及预期，各家企业实际减产10%左右。
硅片降价带来的影响有两点，第一个是使得下游电池片、组件价格下降。
Mysteel数据显示，从5月初至5月25日，166系列、182系列、210系列光伏电池组件价格跌幅超过3%。另一组公开数据显示，华电集团2023年第二批光伏组件集采开标，有企业最低报价只有1.42元/W，低于组件均价1.6元/W。
第二个是有可能影响业务涉足硅片环节的光伏企业的盈利。
截至2022年末，硅片及硅棒业务占隆基绿能营收比重为29.61%。我们还关注到，2022年末，隆基绿能旗下硅片及硅棒业务的毛利率为17.61%，相比2021年末的27.55%毛利率，下滑了9.94个百分点。本次硅片价格下降会影响这块业务毛利率吗？后续披露的财报会给出答案。
此外，上游硅料、硅片价格下降，或将使得光伏各环节利润分化。
光伏产业链中的上游是硅料和硅片，硅片由硅料加工而成；中下游是电池和组件，电池片由硅片制成，组件则由电池片串并联连接而成。
一般来说，当上游价格回落，意味着上游环节是在向下游环节让利。截至2022年末，太阳能组件及电池业务占隆基绿能比重为65.78%，这块业务后续能否提振盈利，有待继续观察。
值得关注的是，硅片双寡头隆基绿能、TCL中环面临一个共同现象：硅片行业产能过剩。
截至2022年末，国内硅片总产能将持续扩张至650 GW以上；需求端显示，券商机构预计2023年全球光伏装机375GW以上，对应的光伏对硅片需求量约为437GW。
股价腰斩、毛利率连降四年
隆基绿能是光伏组件一体化龙头公司，业务涵盖硅片、电池片、组件等。
在2020年、2021年，隆基绿能短短2年累计涨幅超4倍。从2022年开始，隆基绿能步入熊市。截至6月2日午间收盘，公司股价为29.38元，总市值为2227亿元。相比股价高点73.6元，该公司跌幅近60%。
为何被二级市场冷落？
一是经过一轮拔估值行情后，隆基绿能短期涨幅已经印证了市场乐观预期，大幅上涨后往往有资金落袋为安。
二是隆基绿能的“最赚钱光伏公司”光环被抢、毛利率持续4年下降。
隆基绿能过去是最赚钱光伏公司，去年却被通威股份反超。2022年，隆基股份实现归属净利润147.79亿元，同比增长62.66%。同年，通威股份实现归属净利润257.3亿元，同比增长217.25%。
毛利率方面，2019年至2022年，隆基绿能的毛利率分别为28.90%、24.62%、20.22%、15.38%。毛利率持续下降的一个重要原因是原材料的涨价。
此外，隆基绿能内部重要人物的言论一定程度上影响了投资者的情绪。
不久前，隆基绿能创始人兼总裁李振国在一次公开活动中表示，"光伏行业已经出现了产能严重过剩的问题"。他还称，"未来两到三年内，中国一半以上的光伏行业制造商可能被迫退出市场"。
股价腰斩、与同行一起对硅片大幅降价，隆基绿能后市表现如何，我们将继续保持关注！
